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在投融資過程中，如何判斷目標公司的投資價值是投資人最關注的問題，尤其是面對科技型小微企業時，輕資產的特性又加大了投資決策難度。

在多年的實踐中，廣州視源電子科技股份有限公司(下稱視源股份)的法務團隊充分利用知識產權這個工具，為解決這一難題找到了一條有效的路徑。“當被投資對象是科技型企業時，決定其投資價值的關鍵就是目標公司的技術實力和研發能力，而知識產權就是考量其創新能力高低的重要維度。”視源股份副總裁、法務總監莊喆表示。

擁有知識產權專業背景的莊喆一直活躍在企業法務一線，擁有多年的法務實戰經驗，尤其精通投融資過程中的知識產權問題。對如何發揮知識產權在投融資過程中的作用，她深有體會。“在對企業的投資流程中，做好知識產權盡職調查是在投前確定投資意向的首要環節。在投資過程中，進行詳細的知識產權約定能降低在此期間的突發風險。在投資完成后，幫助被投公司做好知識產權管理，排除知識產權風險是確保實現投資價值的重要環節。”莊喆表示。

投前：知識產權盡調 排查投資風險

進入視源股份之前，莊喆曾在國內外多家公司負責法務工作，在投資并購領域積累了豐富經驗。例如，莊喆供職奧飛動漫期間，曾負責收購“喜羊羊與灰太狼”等相關動漫形象的商標和版權等國內外投資收購項目中的知識產權工作，包括收購標的的國內外商標、版權和專利等。隨著實戰經驗的不斷積累，她對知識產權作用和價值的認識愈加深入。“奧飛動漫的投資并購更關注商標和版權，項目談判的核心就是知識產權，這就意味著知識產權做得好不好，在一定程度上決定了該項目的成敗。”莊喆表示。

2015年，莊喆加入了視源股份。成立于2005年的視源股份，主要致力于提升電子產品更加豐富與高效的信息溝通體驗，通過技術創新不斷延伸和豐富產品結構，產品已廣泛應用于消費電子領域和商用電子領域。

視源股份的投資領域更側重高新技術行業，專利成為了判斷投資價值的重要指標。與傳統投資人僅關注專利數量不同，莊喆在考察專利時有一個步驟明確的盡調計劃。“在投前的知識產權盡調中，我們關注的兩個核心問題是在未來的市場競爭中，目標公司的專利能否形成競爭壁壘;相關產品進行擴大化銷售后，有沒有侵權風險。”莊喆表示。

“知識產權盡調應包含3個部分，首先考察專利的權屬證明，排查專利權屬糾紛;然后，進行自由實施(FTO)盡職調查，排查未來的專利侵權風險;最后，統計、評估專利價值。”莊喆介紹，在第一個環節中，并不是簡單地查看專利證書，而是讓專利工程師與技術研發人員進行面對面的交流，結合其工作背景確定有無專利權屬糾紛。在FTO環節，專利工程師通過與技術人員的溝通，有針對性地進行專利檢索分析，判斷其創新能力。此外，在該環節，專利工程師還會從可能的專利侵權角度出發，對行業、競爭對手的專利情況進行檢索，并對行業內過去的專利訴訟情況進行分析，從多個角度排查專利侵權風險。最后一個環節則是在上述兩個環節的基礎上，篩選真正具有價值的專利，并從技術高度、行業領先程度等多個維度進行價值評估。

投中：知識產權約定 提升預防能力

從盡調結束確定投資意向到投資完成這一時期，由于還未完全完成投資行為，此期間往往存在很多變數，很可能會影響目標公司的投資價值。

“對科技型中小企業而言，一旦確立投資意向后，隨之而來的往往是專利糾紛，如果前期FTO做得不夠扎實，出現被投企業專利被無效的情況，會讓前期工作變成無用功。不僅如此，還會因為專利繳費、專利運營等環節的問題，出現被投企業專利失效、專利被許可等情況，這極大影響了目標公司的投資價值。因此，在此期間，如何進行知識產權協議的約定，防范投中知識產權風險極為重要。”莊喆表示，視源股份的做法是與目標公司約定知識產權條款，即盡調截止日后所有被投企業無形資產必須維持有效狀態，不能做出任何出售和變更。在無形資產的運營方面，也要求研發團隊做出不得許可轉讓的承諾和聲明。

“知識產權是企業的無形資產，出現知識產權風險就會對企業價值產生不利影響。”莊喆表示，市場上因為知識產權問題導致企業遭受損失、發展受阻的案例并不鮮見。對投資人而言，在投中如何防范無形資產貶值將是一個極為重要的議題。目前，莊喆也在摸索通過專業人員提前介入管理、修改盡調范圍等方式，完善投中知識產權風險防范。

投后：知識產權管理 實現投資價值

在投資完成后，如何對企業的知識產權進行統一管理，發揮其價值，更為考驗投資人的“功力”。

“在對控股公司的投后管理過程中，投前已經進行了知識產權盡調，出具了非常詳細的風險清單。我們會依據清單制定投后管理計劃和跟進表，并根據不同類型的知識產權配備專業人員和專業團隊，直接進駐企業進行風險整改。”莊喆表示，視源股份可以提供全方位的知識產權及其他法務服務，控股公司甚至不需要設立法務部門，只需安心做技術研發和產品推廣，這種做法不僅提高了工作效率，也提升了視源股份知識產權的整體質量。此外，針對參股公司，視源股份主要進行知識產權風險的實時監控，一旦出現知識產權問題，視源股份的知識產權團隊也會為其提供專業服務。

依托這種覆蓋投融資全流程的知識產權工作，視源股份加快了投資步伐，也讓目標公司認識到了知識產權的價值。莊喆介紹，視源股份在與一家科技企業合作洽談初始，雙方都留下了良好印象，保持了良好溝通。然而，視源股份知識產權團隊的介入卻發現這家企業問題不少。

“在知識產權盡調過程中，我們對這家企業進行了全方位的調查，專利工程師從外部宣傳的角度對官網信息、產品目錄、公示信息等進行了文件篩查，并依據這些外部信息進駐企業進行專利侵權調查，與研發人員進行一對一溝通。”莊喆表示，隨后，她發現這家企業不僅創新能力不足，并且其主營產品還存在嚴重的商標侵權風險，最終由于知識產權盡調不合格，這個投資項目沒有完成。“我們用了半個多月的時間，摸清了這家企業近5年的發展過程，最后出具的調查結果也被這家企業認可。”莊喆表示。

在莊喆看來，隨著企業知識產權意識和管理能力的不斷提升，知識產權在投融資過程中的價值導向作用將更加明顯，而如何發揮知識產權的引領作用值得每個投資人思考。“知識產權是發現企業投資價值的重要工具，對投資人而言，應該基于投資目的想清楚如何用好知識產權，才能讓這個工具發揮應有的作用。”莊喆表示。

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